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Un exemple concret
Face à une forte inflation, la BCE relève ses taux directeurs : le crédit devient plus cher, la demande ralentit, et la hausse des prix aussi.
Le piège à éviter
La politique monétaire (banque centrale) ne se confond pas avec la politique budgétaire (dépenses et impôts de l'État).
Pour aller plus loin
Le principe de la politique monétaire est simple : en modifiant ses taux directeurs, la banque centrale modifie le coût auquel les banques commerciales se refinancent. Celles-ci répercutent ce coût sur les taux des crédits accordés aux ménages et aux entreprises. Quand les taux montent, le crédit coûte plus cher, la consommation et l'investissement diminuent, l'activité ralentit et la hausse des prix se calme. Quand ils baissent, le mécanisme joue en sens inverse. On parle de politique restrictive dans le premier cas et de politique expansive dans le second.
Dans la zone euro, la BCE a son siège à Francfort. Elle est indépendante des gouvernements, ce qui évite la tentation de financer les dépenses publiques en créant de la monnaie. Après la crise de 2008 puis la crise des dettes souveraines, ses taux étaient devenus très bas et ses marges de manœuvre faibles. Elle a alors recouru à des mesures non conventionnelles, comme l'assouplissement quantitatif, c'est-à-dire des achats massifs de titres de dette, lancé en 2015. À partir de juillet 2022, face à la flambée des prix, elle a relevé ses taux pour la première fois depuis 2011.
La politique monétaire a des limites. Ses effets sont décalés dans le temps et incertains. Une baisse des taux ne suffit pas à relancer le crédit si la demande est très faible ou si les banques sont réticentes à prêter. Avec une monnaie unique, la BCE fixe aussi un taux unique pour des pays dont les situations diffèrent. Elle doit donc être coordonnée avec la politique budgétaire des États : c'est le policy-mix. Cette notion est au programme de Terminale, dans le chapitre sur les politiques conjoncturelles.
Ne pas confondre
- Politique budgétaire : Elle est menée par l'État avec ses dépenses et ses impôts, alors que la politique monétaire relève de la banque centrale.
- Taux d'intérêt : Les taux directeurs sont fixés par la BCE pour les banques ; les taux d'intérêt appliqués aux ménages et aux entreprises sont fixés par les banques.
- Création monétaire : Ce sont surtout les banques commerciales qui créent la monnaie en accordant des crédits ; la banque centrale influence cette création par ses taux.
Dans ta copie
Pour répondre à une récession, la BCE peut mener une politique monétaire expansive en abaissant ses taux directeurs. Les banques se refinancent à moindre coût et proposent des crédits moins chers, ce qui stimule la consommation et l'investissement, donc l'activité. Cependant, l'efficacité de cet instrument est limitée lorsque les taux sont déjà très bas ou que la demande est très faible. Elle doit par ailleurs s'articuler avec la politique budgétaire des États membres, d'où l'intérêt d'un policy-mix cohérent.
À retenir
- La banque centrale agit sur le coût du crédit grâce à ses taux directeurs.
- Hausse des taux : politique restrictive ; baisse des taux : politique expansive.
- La BCE est indépendante et vise une inflation de 2 % à moyen terme.
- Les effets sont décalés et peuvent être limités quand les taux sont déjà très bas.
Teste-toi
Économie · question corrigée
Pour lutter contre l'inflation, la BCE a tendance à :
Voir la réponse
Réponse B. Relever les taux rend le crédit plus cher et freine la demande, donc la hausse des prix.
Économie · question corrigée
Une baisse des taux directeurs de la BCE vise en principe à :
Voir la réponse
Réponse B. En baissant ses taux directeurs, la BCE rend le crédit moins coûteux, ce qui encourage la consommation et l'investissement. C'est une politique monétaire expansive. Les impôts et les droits de douane ne relèvent pas de la BCE.
Questions fréquentes
Pourquoi la BCE vise-t-elle 2 % d'inflation plutôt que 0 % ?
Une inflation nulle fait courir le risque de déflation, qui incite à reporter les achats et freine l'activité. Un objectif de 2 % laisse aussi une marge de manœuvre pour baisser les taux réels quand la conjoncture se dégrade.
La BCE décide-t-elle seule de la politique économique de la zone euro ?
Non. Elle décide de la politique monétaire, mais chaque État garde sa politique budgétaire, soumise aux règles européennes. Les deux politiques doivent être coordonnées pour être efficaces.
Notions liées
Pour réviser tout le chapitre, va sur la page Économie, ou retrouve toutes les définitions dans le lexique du bac. Dans l'application, les quiz reprennent ces notions sur le programme de ta série.